最近，钢铁行业一则兼并重组消息引起大家关注。

8月21日，太钢不锈（000825.SZ）公告称，山西省国有资本投资运营有限公司将向中国宝武无偿划转其持有的太钢集团51%股权。划转完成后，山西国资运营公司仍将持有太钢集团49%的股权。中国宝武将通过太钢集团间接控制太钢不锈62.7%的股份。

中国宝武重组太钢后，产能规模超过亿吨，成为全球第一大钢铁集团，标志着中国钢铁行业兼并重组进入快车道。

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钢铁是铁与C(碳)、Si(硅)、Mn(锰)、P(磷)、S(硫)以及少量的其他元素所组成的合金。其中除Fe(铁)外，C的含量对钢铁的机械性能起着主要作用，故统称为铁碳合金。它是工程技术中最重要、用量最大的金属材料。

钢铁根据性质主要划分为普钢和特钢。

普钢是一种硫、磷含量分别在0.035%～0.05%、碳含量在0.06%～0.38%范围内的碳素结构钢经塑性加工生产的合格产品。这类钢材塑性好，金属的变形抗力低，生产中能量消耗少，质量易于控制，工艺简单，一般不经热处理直接使用。普钢是工业上使用最早、用量最大的基本材料，广泛地用于建筑结构、桥梁构件、船体结构、交通运输、机械制造等国民经济各个部门。

特钢以普钢为原材料进一步合金化、精密加工而成，相较于普钢具备特殊性质，主要应用于机械、汽车、军工、船舶、铁路等行业。特钢是衡量一个国家能否成为钢铁强国的重要标志。

目前我国普钢产量占比超过90%，特钢产量占比不足10%。

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钢铁行业产业链可分为“铁矿石-粗钢-钢材”三大环节。

从行业上游和中游来看，钢材冶炼工艺通常可分为“长流程”和“短流程”，“长流程”以焦煤、焦炭和铁矿石为原材料，经过高炉冶炼成铁水后，于转炉炼钢生产出粗钢；“短流程”的原材料为废钢，废钢和少量铁水经电炉冶炼产出粗钢。粗钢经过炉外精炼、轧制等工艺后即成为各类钢材，由于“短流程”（电炉钢）的发展受到废钢供应成本高、电费价格高等因素的限制，成本长期高于“长流程”，目前国内的炼钢工艺仍以“长流程”（高炉\/转炉）为主。

铁矿石作为炼钢主要原材料，因为行业集中度较高，钢铁企业对上游的议价能力比较弱，产品成本受原材料价格影响较大。我国的铁矿石储存量较低，而且品位不高，对国外铁矿石资源依赖度较高。全球铁矿石供应主要在巴西和澳大利亚，这两个国家拥有四大知名矿企淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG。

理论上，铁矿石价格和钢厂利润应该是负相关关系，即铁矿石价格越高，钢产炼钢成本越高，因此利润越低。但实际上铁矿价格和钢厂利润同向波动的情况也较多，主要是因为国内的钢厂尤其是大中型国有钢厂，相对于下游的企业和贸易商而言处于相对强势的地位，因此钢厂对钢价的调整往往是涨的快跌的慢，以扩大利润。

从下游来看，钢铁消费终端广泛，涉及基建、地产、汽车、机械、船舶等行业。

具体来，2019年，房地产和基建所属的大建筑领域对钢材需求的贡献度近60%，机械领域贡献了16%，汽车领域贡献了13%

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我国钢铁产量在过去20-30年间迅速提升，开始大幅超过其他钢铁生产国。<\/p>

中国粗钢产量由于90年代初的7千万吨提升至2019年的接近10亿吨，而粗钢产量占全球的比例也对应由10%提升至超过50%。1996年，我国粗钢产量突破1亿吨，成为全球第一大产钢国。需求方面，中国钢铁需求量增长迅速，在2019年占全球的比例高达到50%左右。自1996年至今的23年来中国稳居全球钢铁生产和消费第一的位置。

目前我国已经建立了全球规模最大、产业链最为完备的黑色工业体系，中国在钢铁生产、消费以及贸易等方面占据了全球的主导地位。

今年1-6月份，国内生铁、粗钢和钢材产量分别为43268万吨、49901万吨和60584万吨，同比增长分别为2.2%、1.4%和2.7%。1-2月份，受春节和新冠疫情影响，钢铁产量发挥有限，但与去年同期相比粗钢产量仍表现出增长态势。3月开始，随着国内疫情得到有效控制，复工复产持续推进，需求逐步释放带动钢铁产量持续走高。6月份，我国生铁、粗钢和钢材产量分别为7664万吨、9158万吨和11585万吨，同比增长分别为4.1%、4.5%和7.5%。

随着“六稳”、“六保”、稳健货币、积极财政等一系列国家政策措施加快落地，以及总理报告提到的“两新一重”的逐步落实，国民经济将进一步回暖，新老基建共同发力带动固定资产投资回升，制造业投资也有望触底反弹。汽车、家电等主要下游用钢行业将延续回暖趋势，下半年钢材市场全面复苏是大概率事件，钢材消费需求将达到去年同期水平，全年粗钢产量或将突破10亿吨。

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当前，我国钢铁行业集中度仍然偏低，产能整合呈加速趋势。中国宝武近年来实施了多次并购重组，备受行业关注。

中国宝武由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁（集团）公司联合重组而成，于2016年12月1日揭牌成立。2017年，宝钢股份和武钢股份采取换股的方式进行合并。2019年9月，中国宝武对马钢集团实施联合重组。2019年中国宝武营业总收入5522亿元，利润总额345.3亿元，位列《财富》世界500强第111位。

中国宝武的钢铁资产主要有宝钢集团、武钢集团、马钢集团、重庆钢铁等，核心钢厂遍布上海、广东、新疆、湖北、安徽、重庆等地，此次收购太钢集团将使得宝武集团完成在山西的布局，有利于进一步发挥贸易物流、下游客户渠道协同优势。

宝武集团粗钢产能为9500万吨左右，太钢集团粗钢产能为1080万吨，宝武集团与太钢集团重组完成后产能将达到1.06亿吨，“亿吨宝武”的目标即可达成

宝武收购太钢也将进一步提升我国钢铁行业的集中度。以2020上半年产量测算，我国钢铁行业CR10仅有36.6%，相对于行业集中度较为合理的美国、日本还有很大的差距。宝武收购太钢后，我国钢铁行业CR10将提升至37.6%，这与前期发改委、工信部提出的“到2025年我国钢铁行业前10家企业集中度要达到60%”还有很大的差距。

除了宝武动作连连以外，新疆、河北、山西等地均出台方案推动区域钢铁产能整合，涉及上市公司包括八一钢铁、山东钢铁等。通常来看，产能整合过程中头部企业的盈利能力和市值都有较大提升空间，可以适当关注钢铁行业产能整合、转型升级带来的投资机会。

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宝钢股份（600019）：公司是全球领先的特大型钢铁联合企业，是《财富》世界500强中国宝武钢铁集团有限公司的核心企业。公司专注于钢铁业，同时从事与钢铁主业相关加工配送等业务。公司拥有上海宝山、武汉青山、湛江东山、南京梅山等主要生产基地，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一。公司硅钢产品销售规模已位居全球第一，汽车板销售规模也进入了全球前三，冷轧汽车板持续保持50%以上的国内市场份额。